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供应端潜在减产风险持续发酵，碳酸锂期货盘面带领现货上涨；钴原料价格在紧供应下继续上扬。我们认为，锂价当前已经包含对供给缩减的强预期，需跟踪基本面反馈来判断价格高位的持续性；对钴价维持此前看持续缓慢增长的观点。
国泰海通有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华/兰洋/梁琳
报告摘要
周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：1）无锡盘2509合约周度涨13.23%至7.79万元/吨；广期所2509合约周度涨15.09%至8.05万元吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为810美元/吨，环比上涨99美元/吨。澳矿持货商报价跟随盘面上调，报价较高下游承接乏力，贸易商找代工意愿较强。增持：雅化集团、藏格矿业、赣锋锂业、科达制造、西藏矿业。谨慎增持：天齐锂业、盛新锂能。相关标的：天华新能、西藏珠峰、川能动力、融捷股份。钴板块：钴原料继续走紧，业者看涨情绪强烈，冶炼厂生产压力较大。钴业公司多向电新下游制造延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：华友钴业、洛阳钼业。相关标的：寒锐钴业、格林美。
“反内卷”交投氛围极致，锂价强势上行。周内锂价大幅上行的驱动力一方面来自供应端潜在减产风险的持续发酵，另一方面来自市场“反内卷”做多情绪高昂，整体工业品交易逻辑转变的乐观氛围蔓延至碳酸锂市场，带来强势助涨。然而下游需求实际承接能力与谨慎态度仍构成一定制约，市场呈现“上游热、下游冷”的博弈格局。据SMM，碳酸锂周度产量环比下降2.54%、周度库存量环比上升0.39%。供应端，近期江西、青海等地政策扰动频发，市场对国内政策收紧的担忧迅速发酵；需求端，据乘联分会，7月1-20日全国新能车零售同比增长23%，环比下降12%，渗透率54.9%，数据均见边际下滑，符合淡季特征。我们认为，市场对供应收缩的强预期下短期锂价或仍维持高位，后续需观察供应事件的实际进展，如果情绪边际转向，不排除回调可能。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为7.05-7.53万元/吨，均价较前周涨9.38%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.10-6.52万元/吨，均价较前周涨9.55%。
钴原料持续报涨，冶炼厂生产承压。据我的钢铁，6月钴中间品进口量级削减六成；市场原料供应趋紧，业者看涨情绪强烈，贸易商仍捂货惜售、持续上调报价，但周内成交活跃度不高；下游需求疲态未改，冶炼厂原料采买维持刚需，原料价格高企导致部分缺货企业采购承压，多数企业仍以消化自身库存为主。电钴方面，冶炼厂维持长协订单生产，但由于库存偏紧难免出现减停产的情况，需求端合金、磁材领域受高温淡季抑制，成交整体清淡。钴盐方面，中间品价格持续高企令钴盐厂成本压力较大，鉴于下游需求疲态未改，周内钴盐交投氛围冷清。根据SMM数据，上周电解钴价格为24.20-25.55万元/吨，均价较前周上升1.64%。
磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价上涨。根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格3.27-3.38万元/吨，均价较前周上涨4.72%。三元材料622价格为10.95-11.71万元/吨，均价较前周上涨2.04%。
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰海通证券已经发布的证券研究报告《供缩强预期发酵，价格加速上涨》，具体内容详见完整版报告。
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